В перспективе ключевая ставка в районе 12% может стать «хронической»
Темпы снижения ставки регулятором остаются слишком медленными, заявил глава «Роснефти» Игорь Сечин. По его мнению, чрезмерно длительное поддержание показателя на высоком уровне ведет к слишком сильному укреплению рубля, а это соответственно наносит ущерб бюджету, экспортерам, в том числе и нефтяным компаниям.
Он упомянул, что высокая ставка ведет к росту расходов на обслуживание долгов, снижает финансовую устойчивость и прибыль корпоративных заемщиков.
Первый вице-премьер Денис Мантуров в конце августа говорил об определенном потеплении с точки зрения настроения предприятий. Он подчеркнул, что снижение ключевой ставки приведет к разморозке приостановленных промышленных инвестиционных проектов.
В преддверии заседания совета директоров Банка России, которое пройдет 12 сентября, эксперты развернули широкую дискуссию по поводу изменения одного из главных макроэкономических показателей.
В июне и июле ключевая ставка была снижена на 100 и 200 базисных пунктов соответственно, до текущих 18%. Это произошло после паузы, которая длилась после последнего повышения показателя в октябре 2024 года.
Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов полагает, что на ближайшем заседании совета директоров регулятор снизит ставку на 100 или 200 базисных пунктов. Опрошенные РБК эксперты также ожидают снижения до 16%, 16,5% или 17%. Ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева не исключает и сохранение ставки на текущем уровне (второй вариант — снижение до 17%).
При этом эксперты института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН сообщили, что девальвация рубля до трехзначного курса является одним из рисков второго полугодия, который способен повысить стоимость ввоза зарубежного оборудования и комплектующих.
Это приведет к раскручиванию и так все еще высокой годовой инфляции в 8,8%, что в свою очередь повлияет на решение ЦБ, который может вновь начать ужесточать денежно-кредитную политику, предупреждают специалисты.
Член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев подчеркнул, что «высокий ключ» является защитой сбережений от инфляции.
— К 1 июля, по данным ЦБ, объем средств населения (физлиц) в банках достиг 60,3 трлн руб. Поэтому резкого понижения ставки за одно заседание совета директоров регулятора — более чем на 200 базисных пунктов — не будет. Макроэкономическая ситуация говорит о том, что ключевая ставка постепенно достигнет 15−16% к концу года.
«СП»: Как будет складываться обстановка в экономике после ее постепенного снижения?
— 15% ставка поддержит фондовый рынок, и прежде всего дивидендные акции (ценные бумаги компаний с регулярными выплатами акционерам — «СП»). Хотя за первое полугодие «Газпром нефть» заметно снизила дивиденды по сравнению с аналогичным периодом прошлого года с 51,96 до 17,3 руб. на акцию. У «Татнефти» выплата за первые шесть месяцев 2025 года составит 14,35 руб., что также значительно меньше 38,2 руб. на акцию, которые совет директоров рекомендовал выплатить за первое полугодие 2024 года.
До этого МТС выкатила плохую квартальную отчетность — в первом полугодии чистая прибыль компании год к году упала в шесть раз, до 7,7 млрд руб. Правда, от ЛУКОЙЛа все же ждут хороших дивидендов.
У нас есть целевое значение не только по инфляции (4%), но и по ключевой ставке — 6−8%. Летом будущего года ставка может снизиться до 12%, и после этого останется на этом значении. Российскую экономику на долгие годы ждет модель сбережения — если хочется что-то купить, кроме квартиры, то лучше просто положить деньги на депозитный счет.
«СП»: То есть во многом наша экономика будет «депозитной»?
— Да. Российская экономика уже была такой примерно 25 лет назад. От нее тогда отошли, потому что ставки в западных банках были околонулевыми. Российские банки брали там кредиты, и перепродавали их российским компаниям.
Это было достаточно выгодно для нашего бизнеса. Но после ужесточения санкций банкам стало негде занимать.
Соответственно единственным свободным ресурсом остаются средства населения. Такая экономика является более устойчивой. С точки зрения поведенческой экономики у граждан при высокой закредитованности будет постоянный стресс. Это ведет ко многим отрицательным эффектам, в том числе к проблемам в демографии и снижению работоспособности на предприятиях.
А при накопительстве такого нет. В случае форс-мажора накопленные средства позволят проще справиться с трудной ситуацией.
«СП»: Сможет ли бизнес развиваться в условиях относительно высоких ставок?
— Да, это вполне реально. Ставка 12% все же не такая большая. К тому же ЦБ и Минфин постоянно призывают предпринимателей выходить на IPO и фондовый рынок.
Просто у многих олигархов мышление следующее: если мне принадлежит 100% компании, то акции лучше вообще не отдавать никому. Но это неэффективно.
«СП»: Может ли фондовый рынок помочь небольшим предприятиям?
— На Мосбирже есть индекс средней и малой капитализации, в котором может участвовать заметный круг предприятий (к 29 августа в списке было 53 компании). Какой будет ситуация для малого бизнеса отдельно — определить, конечно, достаточно трудно. Но, думаю, предприниматели в таких компаниях вполне могут развиваться даже при относительно дорогих кредитах, которые будут составлять примерно 14%, если ставка достигнет 12%.
About The Author
